Wordt het Knot of De Cos? En gaat de Fed met één of twee kwartjes verhogen?
Klaas Knot is samen met de Spanjaard Pablo Hernández de Cos de grootste kanshebber om Lagarde op te volgen als ECB-president. Knot wordt gezien als iets meer “hawkish”, iemand die sneller de rente verhoogt, en De Cos als iets meer “dovish”. Volgens de mediaprofielen liggen ze echter redelijk dicht bij elkaar en zijn ze allebei vrij pragmatisch.
Voor de benoeming zijn minimaal 16 van de 21 eurolanden nodig, samen goed voor 65 procent van de bevolking. Landen met hoge staatsschulden en/of stagnerende economieën zien natuurlijk liever geen strenge havik als voorzitter. In de FT stelt Knot ze gerust dat hij geen stugge havik is: “Er zijn situaties waarin je stimulerend beleid moet voeren, maar ook situaties waarin van je verwacht wordt dat je verkrapt.” Komt er een crisis, dan is hij bereid in te grijpen, zo nodig met onconventionele middelen.
Toch lijkt het De Cos te worden. Hij wordt in Spanje door zowel rechts als links gewaardeerd, staat bekend als consensusbouwer en kijkt vooral naar de feiten. Jammer voor onze nationale trots, maar omdat ook De Cos redelijk in het midden zit, denk ik dat het voor de markt weinig uitmaakt. Het blijft een politiek spel: de ECB-top, de hoofdeconoom en de zetel van Schnabel worden in december waarschijnlijk als pakket verdeeld, dus het kan altijd nog Knot worden.
Mag het een kwartje meer zijn?
Wat voor meer onrust kan zorgen, is wat de centrale bank aan de andere kant van de oceaan gaat doen.
Bij de vorige Fed-vergadering was het eigenlijk de vraag waarom de rente niet werd verhoogd, en Warsh kon dat op de persconferentie niet goed uitleggen. Wellicht speelden de verkiezingen mee (een verhoging was vervelend geweest voor Trump), maar ook daarbij heeft het besluit om de rente gelijk te houden weinig geholpen. Sterker nog; als er één ding is dat de kiezer duidelijk heeft gemaakt, is het dat inflatie een groot probleem is.
De recente cijfers laten zien dat het inderdaad geen goed besluit was: de werkloosheid in de VS daalde in oktober naar 4,1% (van 4,2%) en de inflatie steeg in september naar 3,7% op jaarbasis (van 3,4%).
Kans op een bui
Vóór de oktobercijfers uitkwamen zei Fed-gouverneur Waller dat bij een kerninflatie van 0,3% of hoger op maandbasis ook 0,5% in december een optie wordt. Dat werd het: 0,3%. Op 9 december zijn twee kwartjes dus mogelijk. Dat zal de markt niet leuk vinden, en alleen al het feit dat het op tafel ligt, geeft onzekerheid die er niet was geweest als de Fed vorige keer al een kwartje had verhoogd en in december nog een.
Nadat de inflatiecijfers uitkwamen, liep de kans op een verhoging van 0,5% op naar 13,6%. Inmiddels is die kans weer wat afgenomen, de markt rekent er voorlopig op dat het een verhoging van 0,25% wordt. Maar houd het in de gaten: mocht het toch 0,5% dreigen te worden, dan kan dat de toch al zenuwachtige markt een flinke tik geven.
