Amerikaanse aandelen en rente samen omhoog - hoe lang gaat dat goed?
Een Amerikaanse tienjaars staatsobligatierente van meer dan 5% werd gezien als problematisch, maar nu we dat niveau structureel doorbroken lijken te hebben, blijft de beurs goed liggen. Hoe zit dat en kan dat zo doorgaan?
De afgelopen jaren hoorde je vaak dat een Amerikaanse 10-jaarsrente van meer dan 5% toch echt wel problematisch zou zijn. Immers, dat maakt het een serieus alternatief voor aandelen, het maakt de bedrijfsfinanciering duurder, het werkt door o.a. hogere hypotheekrentes door in de consumentenbestedingen enzovoorts.
Bovendien werd 5% gezien als een "red line" voor het Witte Huis, waarna zeker maatregelen zouden volgen.
Inmiddels zijn we deze 5% grens gepasseerd - en nog steeds staan de S&P 500 en Nasdaq dicht bij recordniveaus. En de Amerikaanse minister van Financiën Bessent, die in augustus nog halfslachtig ingreep bij een 10-jaarsrente van zo'n 4,7%, verklaart zich nu opeens geen zorgen te maken omdat het niet alleen de Amerikaanse rente is die stijgt.
Is die 5%-grens dan toch niet zo belangrijk?
Toch wel!
De S&P 500 daalde in september maar 0,5%, maar onder de motorkap was er veel schade: 78% van de S&P 500-aandelen ging die maand omlaag.
De winnaars kwamen uit de, je raadt het al (geen punten), Information Technology- en Communication Services-sectoren (in die laatste zitten ook Alphabet en Meta). Alle andere sectoren gingen in september omlaag.
Is 6% misschien het nieuwe 5%?
Nee, niet zo!
De markt wordt gedreven door AI-investeringen, en omdat dit gezien wordt als een race met maar één of twee winnaars, is de rente niet zo belangrijk. Ook omdat veel van deze bedrijven genoeg cash genereren om ook een hogere rente te kunnen betalen.
De rente stijgt (ook) omdat het economisch goed gaat, in ieder geval in Amerika, en niet alleen door inflatie / renteverwachtingen voor de Fed.
Voor de markt zijn bedrijfscijfers doorslaggevend en de verwachting is dat de S&P 500-bedrijven in het komende cijferseizoen gemiddeld een winstgroei (jaar-op-jaar) zullen rapporteren van 29,5%, het derde kwartaal op rij met meer dan 25% groei.
De laatste punten wegen nu blijkbaar zwaarder, dus als de Q3-cijfers zo goed zijn als verwacht en economische data zoals inflatie, arbeidsmarkt en de olieprijs de Fed geen reden geven om de rente al te agressief te verhogen, dan kan de Amerikaanse beurs ook met deze rentes nog verder omhoog.
De situatie wordt ooit onhoudbaar, simpelweg omdat het bij nog hogere rentes echt aantrekkelijk wordt om in obligaties te beleggen en de consument uiteindelijk financieel in de knel komt en minder gaat uitgeven. Maar dat moment is wellicht toch nog niet aangebroken.
Op Amerikaanse podcasts hoorde ik nu ook al zeggen dat het pas bij 6% echt vervelend wordt…
p.s. Europa is, met een veel kleinere techsector, minder economische groei en het toenemende "le spread"-probleem (het oplopende verschil in rente tussen Franse en Duitse 10-jarige staatsobligaties), helaas mogelijk wat minder goed bestand tegen verdere stijgingen van de rente. Voor Europa is het daarom nog belangrijker dan voor de VS dat de olieprijs daalt of in ieder geval niet verder stijgt.
