De VIX zegt nu niks. Maar de VIXEQ…

De VIX index is bij veel beleggers wel bekend. Minder bekend, maar ook interessant, is de VIX EQ index. Het verschil tussen beiden is nu groot, wat betekent dat voor beleggers?

De VIX index geeft de impliciete (verwachte*) volatiliteit weer van opties op de S&P 500 met een looptijd van ongeveer 30 dagen, uitgedrukt als een geannualiseerd percentage. De VIX staat wel bekend als angstmeter; hoog (>25 tot 30) betekent stress in de markt, laag (<15) dat er weinig angst is. Op dit moment staat de index rond de 18, dus er lijken niet heel veel zorgen en volatiliteit te zijn.

Wat gek aanvoelt, gezien alle enorme bewegingen in individuele aandelen de laatste tijd.

Enter de VIXEQ index. Deze relatief nieuwe index (2024) gebruikt de optieprijzen op individuele aandelen binnen die index om als het ware per aandeel een VIX te berekenen. Vervolgens worden de uitkomsten gewogen naar marketcap en dat is de VIXEQ. Deze index meet dus de volatiliteit op aandelenniveau, niet op indexniveau.

En niet geheel verrassend, die VIXEQ staat nu wel heel hoog. Een hoge VIXEQ en een lage VIX betekent dat de impliciete volatiliteit van individuele aandelen nu veel hoger is dan van de index. Dat betekent veel verschillen in aandelen onderling. Dat verschil wordt weergegeven door weer een andere index, de DSPX, de dispersion index (de laatste index van vandaag, beloofd). Deze geeft met de VIX en de VIXEQ als input de impliciete dispersie weer; de mate waarin de volatiliteit van individuele aandelen afwijkt van de index als geheel.

Op welk hobbelpaardje zit jij liever als belegger?

Doorhobbelen met een index ETF of kiezen of inzetten op individuele aandelen?

De DSPX staat nu heel hoog door het grote verschil tussen de VIX en VIXEQ. In iets gewonere mensentaal: individuele aandelen bewegen nu sterk, maar in verschillende richtingen, waardoor de index als geheel relatief weinig beweegt.

Stockpickers, en optimisten, kunnen hieruit concluderen dat dit betekent dat de tijd nu rijp is om met een selectie van individuele aandelen de index te verslaan. Immers, als je net de goede aandelen weet te selecteren dan is er echt een groot verschil. Bij een hele lage dispersion is er geen lol aan stockpicking te beleven want de performance van de meeste aandelen ligt dan naar verwachting dicht in de buurt van de performance van de index.

Passieve beleggers, en realisten (en ik), concluderen hier echter uit dat het nu nòg belangrijker is om te spreiden en juist de index te kopen en niet al te veel losse aandelen. Als je namelijk nu verkeerd zit, dat wil zeggen een aandeel bezit dat enorm hard daalt of dat ene aandeel dat juist enorm hard stijgt niet bezit, dan doe je het al snel veel slechter dan de index.

* “Implied volatility” wordt vaak vertaald als verwachte volatiliteit maar ik vind verwacht net wat anders dan “implied” dus gebruik liever de term impliciet.