Warsh heeft geitenpaadjes om renteverhoging te vermijden

Nieuwe Fed-voorzitter Warsh verraste de markt met zijn “hawkish” statements over inflatie. "I see no reason to revisit the 2% goal until we've reached it." Dat werd niet verwacht van de man die door Trump was aangesteld om de rente te verlagen.

Toch zei Warsh niet expliciet dat een renteverhoging het middel was om inflatie te bestrijden. Hij kondigde verder vijf task forces aan om de Fed te hervormen. Via twee daarvan zie ik twee geitenpaadjes voor Warsh om de rente niet te hoeven verhogen en wellicht zelfs te verlagen.

Je hebt bullish, bearish en misschien ook goatish.

De eerste is via de taskforce die gaat kijken naar de balans van de Fed. Deze gaat bekijken of “monetary policy is coming from our interest rate tool or our balance sheet tool.”

Warsh wil de balans verkleinen, wat betekent dat de obligaties op de Fed balans die aflopen niet vervangen of verkocht worden. Het effect is een hogere rente. Warsh kan dit als argument gebruiken om de korte niet te verhogen of zelfs de verlagen, door te zeggen dat hiermee de inflatie al afdoende wordt bestreden.

De tweede mogelijkheid is via de uitkomsten van de taskforce ten aanzien van de “Use and reliance on existing data sources”. Hierbij wordt gekeken naar de inderdaad vaak verouderde methodes om inflatie te meten. Een nieuwe manier van meten zou zomaar kunnen resulteren in een lagere inflatie, waardoor Warsh kan zeggen dat een renteverhoging niet nodig is.

Dit is nog vrij hypothetisch, maar het is wat mij betreft op basis van dit ene optreden in ieder geval te vroeg om Warsh af te schrijven als de man die voor Trump de rente laag gaat houden.