De aankoop en snelle verkoop van Netflix begin 2022 door het hedgefonds Pershing Square van Bill Ackman trok destijds veel aandacht. Deze zomer kwam er een vervolg: Ackman is weer in Netflix gestapt.
Ackman kocht in 2022 Netflix tussen de $35 en $40* en ging er na teleurstellende kwartaalcijfers uit rond de $22, een verlies van ruim $400 miljoen. Dat vond ik destijds wel sterk: niet blijven hangen aan een aandeel dat tegenvalt. Een goed voorbeeld van “cut your losses”. Wat wel pijn zal hebben gedaan is dat het aandeel daarna naar ruim $130 steeg (waardoor het ook vanuit educatief perspectief geen sterk voorbeeld is).
Ik was altijd wel benieuwd wat Ackman bewoog en in de podcast Equity Mates van vorige week legt Ackman dat uit. De reden om de eerste keer te kopen was dat hij dacht dat Netflix de winnaar zou worden van de streamingoorlog. Er volgde een positieve ontmoeting met het management, waarin Ackman Netflix voorstelde om een advertentiemodel te overwegen. Dat zullen we nooit doen, zei het management…
Er kan veel gebeuren in drie weken
Drie weken later bleken de kwartaalcijfers slechter dan verwacht en zei datzelfde management opeens wel dat ze nadachten over een advertentiemodel. Hierdoor was het vertrouwen weg en Ackman verkocht de hele positie.
Ackman vertelt er ook een belangrijk detail bij: de opbrengst van de verkoop ging uiteindelijk naar Alphabet, in de periode dat Google na de lancering van ChatGPT als een achterblijver werd gezien (en gewaardeerd). Ackmans punt: als je (achteraf) te vroeg verkoopt, kijk dan ook naar het rendement van wat je daarna kocht.
Waarom dan weer Netflix?
Deze zomer is Ackman toch weer ingestapt. Op $88, en hij verkocht ook zijn Alphabet positie. Vooralsnog is dit weer geen winnende trade: het aandeel Netflix staat nu op $62 (en Alphabet is sinds zijn verkoop gestegen).
Ackman geeft als reden om opnieuw in Netflix te beleggen dat het bedrijf nu de onbetwiste winnaar is van de streamingoorlog, dat het advertentiemodel een succes blijkt en dat de waardering aantrekkelijk is.
Zuur genoeg brengt juist dat advertentiemodel een nieuwe uitdaging: abonnees moeten nu ook echt kijken, en zonder hitseries doen ze dat even minder.
Cliffhanger
Amerikanen besteden volgens onderzoeksbureau Nielsen inmiddels ruim twee keer zoveel kijktijd op hun tv aan YouTube als aan Netflix. En deze YouTubers kunnen dankzij AI steeds betere video’s maken voor weinig geld…
Wie de Odyssey-versie van Musk heeft geprobeerd te bekijken, weet echter dat AI nog lang niet in de buurt komt van het echte werk.
Maar Netflix heeft wel snel een hit nodig, anders gaat Ackman voor een tweede keer nat. Misschien kan Netflix daar een leuke documentaire over maken?
*Koersen gecorrigeerd voor de 10-voor-1-aandelensplitsing van november 2025.
