Deze week Macro en niet Marco. Net zo spannend.
Een vriend tipte de nieuwe serie over Marco van Basten, maar ik ga deze week eerst naar macro kijken: tegenwoordig net zo spannend als voetbal. De drie mogelijk doelpuntrijkste macro-momenten deze week zijn:
1. Het Fed-rentebesluit
Kevin Warsh wil niet aan forward guidance doen, maar toch nam door zijn "hawkish" speech bij Jackson Hole de verwachting van een renteverhoging in september toe. De clincher was het core inflation-cijfer (inflatie zonder voedsel en energie) van 2,4%. De kans op een verhoging op 16 september is volgens de markt nu 87%.
De Fed lijkt eigenlijk geen goed excuus te hebben om de rente niet te verhogen. Behalve natuurlijk dat Trump het er niet mee eens is - in hoeverre zal Warsh dat laten meespelen? Andere grote vraag is hoe de markt reageert, misschien is duidelijkheid en een renteverhoging waaruit blijkt dat de Fed inflatie serieus neemt juist datgene waar de markt nu behoefte aan heeft.
2. Bessents wil wel graag aan de bal
Warsh staat ook wel bekend als Macro van Basten
Daar waar Warsh minder wil communiceren en de markt ongestoord wil laten werken, lijkt Bessent exact het tegenovergestelde plan te hebben, met ingrepen op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt en bij de dollar-yen. Zijn communicatiestijl zou je kunnen typeren als agressieve forward guidance.
"I am the house now," zei Bessent vorige week strijdvaardig. "You can bet against me if you want." Dat ging over de yen, en de markt lijkt voorlopig onder de indruk. Sinds de Amerikaans-Japanse interventie in juli is de yen gestegen van ¥164 per dollar naar zo'n ¥153.
Op het voor Amerika en het Witte Huis veel belangrijkere vlak van de rente op Amerikaanse staatsobligaties, lijkt de markt echter minder onder de indruk. Bessent kondigde afgelopen week $6 miljard aan steunaankopen aan, maar dat vond de markt wat aan de magere kant, en langzaam maar zeker kruipt de belangrijke tienjaarsrente richting het psychologische niveau van 5%. Wie weet bereiken we dat deze week al?
3. Het Bank of Japan-rentebesluit
Tot slot is er op vrijdag het Bank of Japan-rentebesluit. Bessent weet er al alles van. Bij de eerder aangehaalde quote zei Bessent ook: "I have asymmetric information," wat suggereert dat hij informatie heeft over de Japanse plannen.
De markt lijkt hierdoor ook redelijk zeker; de kans op een renteverhoging van 1% naar 1,25% ligt nu boven de 85%. Dat lijkt dus ook vrij zeker, maar de communicatie kan altijd voor volatiliteit zorgen.
Er wordt sowieso gescoord. Maar in welke goal?
Je kan kritiek hebben op het economische beleid van het Witte Huis, maar het is ze wel gelukt om macro-economie spannend te krijgen. De geschiedenis zal uitwijzen of hun beleid beter te vergelijken is met Van Bastens goal in de met 2-0 gewonnen EK-finale van 1988, of met Malens eigen doelpunt in de met 2-3 verloren wedstrijd tegen Oostenrijk in 2024.
Als de Amerikaanse 10-jaars rente snel boven de 5% stijgt en er reden voor de markt is om Warsh’ onafhankelijkheid in twijfel te trekken dan vrees ik dat we Marco ook op macro vlak niet meer in actie zien komen.
